17世纪中叶荷兰凭借全球最庞大的商船队（约1.6万艘，占欧洲总吨位50%）控制东西方贸易网络，垄断全球香料贸易，年利润率高达40%，阿姆斯特丹成为首个国际金融中心，全球80%的汇票在此结算，年均贸易顺差达8000万荷兰盾。

为了打破荷兰的贸易垄断，新兴的工业国家英国通过《航海条例》（1651年）发起制度性打击。一是货物运输限制，进入英国及殖民地的商品必须由英国船只或原产国船只承运；二是殖民地垄断，禁止外国船只在英国殖民地间运输货物。该政策直接威胁荷兰的中转贸易（占其总利润60%），导致1652—1674年的英荷战争。通过战争胜利，英国逐步瓦解荷兰的贸易－金融复合霸权，为18世纪英国主导的“第一次全球化”奠定了基础。

二战后日本迅步成为美国对抗共产主义的桥头堡，经济得以反哺而快速发展，尤其在制造业方面发展神速，1985年巅峰时刻，日本对美贸易顺差达560亿美元（占美国总逆差的35%），东京地价可买下整个美国，汽车、半导体等产业占据全球主导地位，直接威胁美国的制造业，当时日本持有美国国债规模超2,300亿美元，成为最大债权国。

日本经济的快速发展与其政治、军事势力完全不相称，最终招致美国《广场协议》的打压：1985年G5国家联合干预外汇市场，迫使日元兑美元汇率在两年内从240:1升至120:1，升值幅度达100%。日元升值导致出口竞争力下降，制造业外迁加速。1986—1991年，日本对亚洲直接投资从62亿美元飙升至240亿美元。同期境内外资本拉升日本地产、股市资产价格，政府短时认为资产上涨是日本荣光好事，没有加以抑制，直到90年代日本资产泡沫破裂，日经指数从1989年38,915点暴跌至1992年14,309点，房地产价格缩水70%，银行坏账规模达6,000亿美元。1991—2000年日本GDP年均增长率仅1.1%，陷入“失去的三十年”，人均GDP被美国反超。 

贸易顺差大国盛极而衰也不完全是因为与他国强势博弈，自己作死的也有不少。比如明朝中后期，中国通过欧洲贸易顺差吸纳了大量白银（约3.5亿-5亿两），占同期全球产量的一半，白银大量流入使明朝经济进入空前的繁荣期，而明朝却放弃货币铸造权，完全依赖市场流通的白银进行贸易交换流通。

因中国本身的白银产量有限，西班牙掠夺美洲的白银以及日本的海盗贸易的白银曾是明朝主要的外部来源，输入占货币供应量70%，1618年－1648年西班牙“三十年战争”爆发，限制美洲白银出口加上日本锁国政策影响，流入中国的白银数量急剧减少，同期民间窖藏白银（约2.5亿两）和权贵囤积也导致流通量锐减，瞬时造成货币紧缩效应，而明朝政府缺乏现代央行机制，无法通过增发货币调节经济，出现严重的通货紧缩，政府收入减少被迫增加赋税，进一步激化社会矛盾。这些因素共同导致明朝陷入“白银依赖症”，其货币体系的脆弱性在内外冲击下彻底暴露，成为王朝覆灭的重要推手。 

以上活生生血淋淋的生存案例，揭示出一点：贸易顺差不是护身符，而是招祸的灯塔；顺差是把双刃剑，握柄者才能幸存。操盘者必须将顺差转化为技术霸权、军事投射、制度创新的能力，方能在丛林法则中立于不败之地。当中国制造2025遭遇芯片封锁时，当“一带一路”面临美元镰刀时，当新能源车被霸权关税锁喉时——读懂荷兰、日本、明朝的教训，或许比任何经济学教科书都更值得深夜细细品读。

资料来源：《风帆时代的海上战争》

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专栏作者

【刘 鹏】

国信证券股份有限公司北京分公司首席投资顾问。具有12年股票、基金、股指期货等金融工具投资经验。以趋势分析为主要投资风格，擅长为高净值客户的财富管理提供专业化的咨询服务。2018年荣获国信证券优秀专业投顾称号，受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。

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